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美联储宣布加息，多国央行跟随！特朗普最新发声

北京时间9月17日凌晨，美联储联邦公开市场委员会以12：0的投票结果决定将关键利率上调25个基点，将联邦基金利率的目标区间调整至3.75%—4%。委员会在会后简短的声明中表示：“通胀依然高企。今天的政策行动将有助于更快地回到委员会2%的目标区间。委员会将致力于实现价格稳定。”

本次加息不仅是美联储时隔约3年零2个月首次加息，也意味着自2024年9月开始的降息周期结束。反映官员个人利率预期的“点阵图”显示，在18名参与预测的官员中，有16人预计今年还将再次加息，其中4人认为甚至可能再加息两次。另有两名官员预计，本轮行动将在此次加息后停止。

沃什本人未提交预测，他自上任以来未提交任何“点阵图”。与决议同步公布的经济预测显示，2026年年底联邦基金利率预测中位数由6月的3.8%升至4.1%，对应在此次加息后，年内还可能再加息25个基点。2027年年底利率预测中位数同样为4.1%，高于此前的3.6%；2028年年底预测中位数由3.4%升至3.9%。

美联储在声明中表示，经济活动正稳健扩张，通胀仍处于高位，此次政策行动将有助于通胀更及时地回归2%的目标。

当地时间9月16日晚，沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼等多国央行纷纷宣布加息25个基点。

值得注意的是，美联储本次加息可能引发政治摩擦。当地时间9月16日下午，特朗普在社交媒体平台发文称，“美国的利率应当降至1%或更低，因为美国拥有世界上的最佳信用。美国正迎来投资热潮，经济蓬勃发展。”特朗普敦促美联储降息，“而且要快”。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特周二表示，无论美联储在利率决定上做什么，他和总统都将尊重美联储主席凯文·沃什的独立性。“我们对凯文·沃什非常敬重。总统和我都认识他很久了，”哈塞特说道，“无论他明天做什么，我们都会尊重他的决策流程，并理解他和委员会正在做他们认为正确的事情。”

哈塞特的这番言论值得关注，因为自2025年1月重返白宫以来，特朗普打破了以往的惯例，多次强烈呼吁美联储降息以提振经济，并将矛头直指美联储前主席杰罗姆·鲍威尔。鲍威尔虽已于今年 5 月卸任美联储主席一职，但仍留在美联储理事会中。特朗普曾多次扬言要罢免鲍威尔的主席职务，但最终并未付诸行动。

近期，特朗普本人多次表态尊重沃什，这与他此前频繁对鲍威尔进行猛烈炮轰形成鲜明反差。“他会做他必须做的事，”他在8月下旬沃什暗示可能会加息后对记者表示。但正如哈塞特所承认的那样，在距离中期选举仅剩数周之际，任何加息举措大概率都会令特朗普感到沮丧，同时也考验自沃什5月上任以来，白宫与美联储之间形成的某种心照不宣的默契。

美联储加息，如何影响A股投资者？

提问：身边投资者主要还是投A股、港股，或者配置黄金。如果加息落地，分别该从哪些角度评估要不要调仓？

钱鑫：理论上，加息通常伴随美元流动性的收紧，在这样一个环境之下天然不利于风险资产。分开来说：港股是离岸市场，流动性受美元影响很大，香港的利率政策要被动跟着美联储调整，在加息的环境中整体是偏利空的。A股的影响更多在于结构，而不在于方向——从之前的科技股一枝独秀，走向一个轮动扩散的局面；至于这个K型分化（AI与外需驱动增长，传统部门承压）是通过上面跌得更快、还是下面涨得更快来收敛，不好说，但从相对收益角度，往后看一个相对均衡的结构，会比赌一个单独的方向更为合适。

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对黄金来说，加息在某种程度上提升了联储独立性的可信度，黄金的定价范式切回实际利率，实际利率上升对黄金偏空；但你又没法解决长端的问题，大家觉得长端风险始终存在，两头加在一起相对中性、不太好判断。

还有一点需要特别提醒：过去两年黄金上涨伴随“去美元化”的叙事，背后是非美央行在增加黄金储备。但油价上涨后，非美工业化国家进口石油需要更多美元，尤其那些自身美元债务比较多、汇率有压力的央行，之前的黄金多头是有可能变成空头的——比如土耳其、印度央行都曾通过集中抛售黄金换美元来支撑本币。你以为非美央行和你站在同一边，但有可能它已经换边了。

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提问：再往后看半年到一年，最需要关注的机会点是什么？最需要防范的风险又是什么？

钱鑫：先说风险。美国化解债务的三条路径——增长、印钱、衰退，大致分别对应2008年以前、2008年到现在、以及未来。前两条路径用到头之后，未来更有可能的化债路径就是衰退，也就是通过衰退和某种程度上的债务违约来实现。有意思的是，如果美国衰退，大概率发生金融危机的反而是一些非美国家——因为美国是全球最大的进口国，它衰退会压制其他国家的出口；而美国自己有印钞权，很多国家并没有完全独立的印钞权。至于最脆弱的那一环到底是谁，可能需要更深入的研究才知道。

机会则在于：如果真的出现危机，人民币资产反而会有很强的反弹甚至创新高的动力。我们的优势在于底线比别人高——一方面资本流通没有那么直接，受到的传染会弱一些；另一方面，海外其他发达国家遇到的是供给问题，供给问题是没办法通过政策来解决的，而我们的问题是需求问题，过去几年在财政纪律和货币政策上的克制，让我们保留了充足的政策空间余量。如果危机带来快速下跌、进而触发锚定在消费或基建上的政策出台，就可能形成基本面和流动性的共振，那一轮上涨就不会只依靠科技行业拔估值，而会是一个更加均衡的复苏。所以当下的应对思路是：在看不清的时候保持谨慎，不要盲目地去做左侧，留足弹药。

美联储加息一次够么？

“点阵图”预计2026年还有一次加息，2027年持平，部分缓解市场对超预期鹰派的担忧。虽然点阵图的参考意义因沃什拒绝给出自己的预测而大打折扣，但依然是一个市场关注的参照。剩余18名委员的利率预测中值显示，2026年利率“中位数”升至4.125%，较6月“点阵图”的中位数3.875%多出一次加息预期，意味年内预期还有一次加息，这个与市场广泛预期的加息两次一致；2027年中位数持平，这少于CME利率期货此前预期的总计4次加息。

图表：点阵图2026年利率中位数4.125%，隐含年内还有1次加息，2027年持平

资料来源：美联储，中金公司研究部

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